Monday, 5 March 2018

Estratégias de negociação de spread de obrigações


BOND TRADING 101.


Cullen Roche.


Cullen Roche é o editor do capitalismo pragmático.


Postagens recentes.


Como os preços das obrigações flutuam.


O preço do mercado de uma obrigação, como o preço de qualquer ativo financeiro, representa o valor atual do fluxo de fluxos de caixa futuros para o detentor do título.


Um dólar em sua mão hoje vale mais do que um dólar que você recebe um ano a partir de agora devido a vários fatores:


Você pode depositar esse dinheiro em um banco.


Compre um investimento que lhe renderá um retorno para o próximo ano. O valor presente é descontado pela taxa de retorno que você poderia ganhar nesse dólar no próximo ano (a taxa de desconto). Nosso exemplo representa um futuro único pagamento, mas o conceito é o mesmo para os títulos que representam um fluxo de pagamentos futuros. A taxa de desconto para um vínculo é o seu rendimento.


O preço de uma obrigação é uma função do cupom do vínculo em relação ao rendimento do mercado de obrigações equivalentes. Por exemplo, um vínculo com uma taxa de cupom de 5% será fixado o preço no par se o rendimento do mercado também for 5% se o rendimento do mercado for inferior a 5%, o vínculo será negociado em um premium e, se o rendimento do mercado for superior a 5%, o vínculo será negociado com desconto em b. Uma vez que os preços dos títulos flutuam com as mudanças nos rendimentos do mercado ou no nível geral de juros taxas, para determinar os fatores que influenciam os preços dos títulos, precisamos entender quais fatores influenciam o nível geral das taxas de juros.


O que determina o nível das taxas de juros?


Como os tesouros não têm risco de inadimplência, eles representam a taxa de retorno livre de risco (embora as obrigações do Tesouro estejam sujeitas a outros riscos como taxa de juros e risco de reinvestimento). Os rendimentos do Tesouro têm três componentes:


O rendimento real sem risco O prémio à inflação que reflecte a taxa de inflação esperada O prémio de volatilidade que representa o risco associado à sensibilidade ao preço de títulos de prazo de vencimento mais longos a variações nas taxas de juros.


As obrigações não tesourarias possuem um quarto componente, o prêmio de risco de crédito, que iremos cobrir em outra lição. Por que os TIPS de tesouraria estão indexados à inflação, seu rendimento dá uma indicação do rendimento livre de risco.


Existem alguns fatores que afetam o preço dos tesouros, incluindo oferta e demanda, atividade econômica geral e excedentes e déficits orçamentários e comerciais. No entanto, o fator mais importante é o nível geral das taxas de juros e o nível geral de interesse as taxas são principalmente determinadas pelo nível esperado de inflação.


É óbvio que, se alguém pudesse ter uma indicação confiável de mudanças futuras nas taxas de juros, então seria possível lucrar considerável nos mercados de títulos. Felizmente, existem algumas maneiras muito boas de obter uma indicação de onde as taxas de juros estão indo , e discutiremos esses indicadores de taxas em lições futuras.


O que influencia o nível de Credit Spreads?


Todos os títulos domésticos que não são questões de tesouraria contêm algum montante de risco de crédito padrão ou de crédito. Esse risco significa que esses títulos devem compensar o detentor do título por assumir esse risco, fornecendo um rendimento maior que o que uma garantia de tesouraria da mesma maturidade pagaria. Este prémio de rendimento é conhecido como o spread de crédito do. Por exemplo, se a nota de tesouraria de 10 anos ceder 5% e uma taxa de 10 anos AAA com títulos de obrigações corporativas de 5,75%, o spread de crédito é de 0,75%.


O spread de crédito representa a credibilidade perceptível do mercado do emissor de obrigações e não só variará de uma obrigação para outra, mas flutuará ao longo do tempo para o mesmo vínculo. O spread de crédito é calculado com base no atual em circulação tesouraria.


O principal determinante do spread de crédito de um vínculo é a classificação de crédito do bond. No entanto, nem todos os títulos da mesma classificação de crédito e prazo de vencimento serão negociados com o mesmo spread de crédito. Factores que podem causar o spread de crédito de um problema para ser maior / menor do que o spread de crédito de outras emissões da mesma classificação de crédito incluem:


Uma perspectiva negativa / positiva para o grupo industrial do emissor Uma desvantagem competitiva / vantagem para o emissor Expectativas de um downgrade / atualização de ratings Uma tendência financeira ou financeira de deterioração / melhoria para uma indústria ou emissor Uma questão com menor / mais liquidez relativa.


A curva de rendimento.


Uma curva de rendimento é um gráfico dos rendimentos de títulos estreitamente relacionados de diferentes vencimentos. O eixo vertical do gráfico representa o rendimento e o eixo horizontal representa o tempo até a maturidade. A curva de rendimento dos títulos do tesouro é a curva de rendimentos mais comumente observada nos EUA.


Existem quatro formas de curva de rendimento básica: "Curvas de estilo" A Curva de inclinação para cima "Curvas de estilo" A Curva de rendimento invertida "Curvas de estilo" A Curva de rendição Humped "Curvas de estilo" A Curva de rendimento plano.


A curva inclinada para cima é historicamente a norma, dada a relação normal, quanto maior o tempo de vencimento, maior o rendimento. Uma curva de rendimento invertida ocorre quando as taxas de juros são muito altas e esperadas para cair. Uma curva de rendimento plana indica que a o prazo até o vencimento não tem impacto nas taxas de juros, e uma curva de rendimentos inclinada inicialmente aumenta, mas depois cai para maturidades mais longas. As curvas de rendimento invertidas e planas são bastante raras. Nos últimos anos, os investidores institucionais tiveram alta demanda para o vínculo de 30 anos, o que elevou seu preço ao ponto em que muitas vezes eleva menos do que os 20 anos. Isto causou que a curva do corvo fosse a forma mais comum nos últimos anos.


A forma da curva de rendimento se altera com o ciclo econômico e tem sido um bom indicador de atividade econômica. Uma curva de rendimento inclinada claramente positiva é indicativa de uma recuperação econômica, e muitas vezes é encontrada no final das recessões. Sua forma reflete as expectativas do mercado de um aumento significativo nas taxas de juros e o fato de que o alimentado está mantendo baixas taxas de curto prazo para ajudar a uma economia decrescente se recuperar.


As curvas invertidas muitas vezes precedem uma desaceleração econômica. O Fed tem aumentado as taxas de curto prazo para abrandar a economia por causa da alta inflação e o mercado está antecipando que as taxas de juros cairão, então as taxas de longo prazo são mais baixas do que as extremamente altas taxas de taxa. As curvas invertidas procederam todas as últimas 7 recessões (embora nem todas as curvas invertidas tenham sido seguidas por uma recessão).


Uma curva de rendimento plana é muitas vezes o resultado do aumento das taxas de curto prazo do Fed para arrefecer uma economia superaquecida. As curvas de rendimento plano são raras e não duram muito quando elas aparecem.


Muitos comerciantes de títulos usam a forma da curva de rendimento para derivar estratégias de negociação. As lições futuras irão aprofundar a análise da curva de rendimento e das estratégias de negociação relacionadas à curva de rendimentos.


Contratos de recompra (Repos) e Reverses.


Repo, abreviação de acordo de recompra (também conhecido como RP), é uma forma de empréstimos de curto prazo para os negociantes de títulos do governo.


Em uma transação de repo, o negociante vende uma garantia de tesouraria aos investidores com um acordo para recomprar o valor em uma data posterior, geralmente no dia seguinte, e a uma taxa fixa de retorno para o investidor (a taxa de recompra).


O Repos também pode ser feito por um longo prazo, como uma semana ou um mês (isto é conhecido como repo de prazo) ou um Repo pode ser feito em aberto sem uma taxa de recompra fixa.


A taxa para um repo aberto é mais frequentemente renegociada diariamente. É efetivamente um empréstimo de curto prazo que é garantido por uma segurança do Tesouro. O investidor (credor) na transação está entrando em um contrato de recompra reversa ou reverso .


Normalmente, o termo repo é usado tanto para repos quanto para reversões, uma vez que os termos apenas se referem a qual lado da transação se encontra um.


Os negociantes utilizam repos para financiar suas atividades porque os títulos do tesouro estão sujeitos ao risco de mercado (porque o preço flutua). Devido à mudança de preço, o investidor não empresta o valor total da segurança. A diferença entre o valor da segurança eo valor que é emprestado é chamado de corte de cabelo.


The Carry Trade.


O principal por trás do carry trade é emprestar curto para comprar uma obrigação de longo prazo que pagará uma taxa maior do que a taxa do empréstimo de curto prazo.


Os negociantes financiam suas compras de tesouraria mediante empréstimo contra suas participações em tesouraria, fazendo transações de recompra, que são essencialmente empréstimos garantidos por tesouraria.


O risco / recompensa é determinado pelo spread entre o rendimento do tesouro e a taxa de recompra que o revendedor paga.


Os títulos de prazo de vencimento mais longos serão comercializados em uma maior disseminação porque:


Eles são mais sensíveis ao preço das mudanças nas taxas de juros Eles têm um horizonte de tempo mais longo que apresenta mais incerteza quanto ao nível das taxas de juros.


Se o Fed aumentar as taxas - um revendedor pode acabar com um spread negativo.


A nota de dois anos é uma segurança particularmente popular para o carry trade, porque o seu rendimento está intimamente ligado à taxa de fundos alimentícios e é extremamente líquido.


Post Footer gerado automaticamente pelo Add Post Footer Plugin para wordpress.


Leia o artigo original sobre o capitalismo pragmático. Copyright 2018.


Mais do capitalismo pragmático:


Recomendado para você Powered by Sailthru.


BOND TRADING 101.


Recomendado para você.


Emails & amp; Alertas.


Obtenha o melhor do Business Insider entregue à sua caixa de entrada todos os dias.


Bond Spreads.


2.1 Nível 1 Forex Intro 2.2 Nível 2 Mercados 2.3 Negociação de Nível 3.


3.1.1 Análise técnica para Forex 3.1.2 Médias móveis em Forex 3.1.3 Identificando tendências no Forex 3.1.4 Resistência e suporte 3.1.5 Double Tops e Double Bottoms 3.1.6 Bollinger Bands 3.1.7 MACD 3.2.1 Dólar dos EUA 3.2 .2 Euro 3.2.3 Iene japonês 3.2.4 Libra esterlina 3.2.5 Franco suíço 3.2.6 Dólar canadense 3.2.7 Dólar australiano / neozelandês 3.2.8 Rand sul-africano 3.2.9 Relatório de situação do emprego 3.2.10 Seguro de desemprego semanal Reclamações 3.2.11 O Fed 3.2.12 Inflação 3.2.13 Vendas no varejo 3.3.1 EUR-USD Par 3.3.2 Regras de negociação 3.3.2.1 Nunca deixe um vencedor entrar em um perdedor 3.3.2.2 Lógica gera; Mortes por Impulso 3.3.2.3 Nunca Risco Mais de 2% por Comércio 3.3.2.4 Disparar Fundamentalmente, Entrar e Sair Tecnicamente 3.3.2.5 Sempre Parar com Forte 3.3.2.6 Ser certo, mas ser precocemente significa simplesmente que você está errado 3.3.2.7 Conheça o Diferença entre escalar e adicionar a um perdedor 3.3.2.8 O que é matematicamente otimizado é psicologicamente impossível 3.3.2.9 O risco pode ser predeterminado; Recompensa é imprevisível 3.3.2.10 Sem desculpas, nunca 3.3.3 USD-JPY Par 3.3.4 GBP-USD Par 3.3.5 USD-CHF Par 3.3.6 Alavancagem 3.3.7 Estratégia de velocidade fundamental 3.3.8 Manter comércio 3.3.9 Dinheiro Gestão 3.3.10 Forex Futures 3.3.11 Opções de Forex.


5.1 Curto Prazo 5.2 Médio Prazo 5.3 Longo Prazo.


Os investidores de varejo podem aproveitar essas mudanças nos fluxos, monitorando os spreads de rendimento e as expectativas de mudanças nas taxas de juros que podem ser incorporadas nos spreads de rendimento. O quadro a seguir é apenas um exemplo da forte relação entre os diferenciais das taxas de juros e o preço de uma moeda.


Instituto de Finanças de Nova York.


Estratégia de Negociação de Obrigações: The Flattening Trade.


Um artigo do instrutor de análise de curvas de rendimento do Instituto de Finanças de Nova York, Bill Addiss.


Com o anúncio ontem pelo FOMC de que eles continuarão com QE3, a questão ainda permanece: por quanto tempo eles continuarão com essa intervenção? Com o objetivo do Fed de 2,5% para a inflação e de 6,5% para o desemprego, parece que esta intervenção não vai acabar em breve. No entanto, os comerciantes ativos e os participantes no mercado de títulos precisam se posicionar para "o próximo". Uma estratégia que é empregada por muitos desses participantes é "o comércio achatado"


Para muitos participantes do mercado ativo, a negociação de títulos bem sucedida não é meramente escolher um ponto ao longo da curva de rendimentos, e especular se as taxas de juros irão para cima ou para baixo, mas sim especular sobre a forma e a inclinação da curva de rendimentos. Especificamente, sob QE3, o Fed está comprando ativos tesouros com vencimentos de 2-10 anos (até $ 85 bilhões de mês). Isso serve para diminuir essas taxas, dado o aumento nos preços. Uma vez que eles reduzem ou eliminam essa intervenção, podemos assumir que os rendimentos desses vencimentos devem aumentar, em relação aos prazos mais longos, como o vínculo de 30 anos. Isso deve fazer com que a curva de rendimento "aplique" (veja a ilustração abaixo). Uma estratégia comercial ativa para aproveitar esse cenário é se envolver no que é referido como um "comércio achatado". Sob esta estratégia, o comerciante ou gerente de carteira venderia o tesouro de 10 anos e, simultaneamente, compraria o vínculo de 30 anos. Ao fazê-lo, agora você não está especulando sobre as mudanças no nível absoluto das taxas de juros, mas sim o diferencial de rendimento entre esses dois vencimentos. Especificamente, posicionando-se para o diferencial de rendimento para estreitar.


Ao incorporar esta estratégia, há algumas considerações importantes a ter em mente. Mais importante ainda, a volatilidade (duração) da nota de 10 anos não é tão volátil quanto a bonificação de 30 anos. Para explicar isso, o comércio deve ser "ponderado pela duração", o que significa que o valor dos títulos negociados deve ser ajustado em conformidade.


Além disso, enquanto eu usei o mercado de tesouraria de caixa para ilustrar essa oportunidade potencial, ele também pode ser utilizado em outros mercados, especificamente o mercado de futuros. Existem contratos de futuros T'note e T'bond no CME que permitem ao especulador incorporar essa mesma estratégia no mercado de futuros. Um dos benefícios disso é a utilização da margem para aumentar ainda mais as oportunidades de risco / recompensa. As próprias bolsas de futuros reconhecem a natureza mais conservadora desta estratégia em relação a uma compra ou venda definitiva de contratos. Consequentemente, eles oferecem requisitos de margem inicial reduzida para um comércio de spread, quando comparado à compra ou venda definitiva de contratos de futuros.


Sobre o Instituto de Finanças de Nova York.


Com uma história que remonta a mais de 90 anos, o Instituto de Finanças de Nova York é um líder global em treinamento para serviços financeiros e indústrias relacionadas com tópicos de cursos sobre banca de investimento, valores mobiliários, planejamento de renda de aposentadoria, seguros, fundos mútuos, planejamento financeiro, finanças e contabilidade e empréstimos. O Instituto de Finanças de Nova York tem uma faculdade de líderes da indústria e oferece uma variedade de opções de entrega de programas, incluindo auto-estudo, online e em sala de aula.


Externo ou Spreads?


(Se você já possui uma conta, inicie sessão no topo da página)


Estamos aqui para ajudar. Apenas deixe-nos saber o que você precisa. Trabalhamos extremamente para manter as coisas positivas em nossa comunidade. Não toleramos comportamento grosseiro, trolling ou vendedores publicitários em postagens. Nós acreditamos firmemente e incentivamos a partilha. O santo Graal está dentro de você, podemos ajudá-lo a encontrá-lo. Esperamos que nossos membros participem e se tornem parte da comunidade. Ajude-se ajudando os outros.


Você precisará se registrar para ver o conteúdo dos tópicos e começar a contribuir para a nossa comunidade. É grátis e simples.


Externo ou Spreads?


1. Quantos carrapatos em média você faz um dia ou semana?


2. Quantos negócios em média você faz um dia ou semana?


Você não acha que também desempenha um papel COMO o sucesso dos comerciantes de propagação bem-sucedidos são? Você está apenas perguntando se há mais comerciantes de spread bem sucedidos do que comerciantes direcionais (semelhante a comparar estratégias de negociação por taxa de ganhos apenas vs também considerando a média de aversão média / vencedores médios). Eu diria que a EXTENSÃO de sucesso (ou, a EDGE) também desempenha um papel.


Sim, você faz um bom ponto.


1. se espalha contra os spreads para dar uma mosca, depois trabalhando a mosca para marcar ou arranhar (negociação de desconto - eles gostam de pensar em si mesmos como fabricantes de mercado) - comum com produtos com muitas expiações (agitações, petróleo, etc.)


2. Fluxo de ordem de escalação em bens de tesouraria / inércia (muito mais complexo) - Saiba sobre duração modificada, curva de rendimento, etc.


3. negociações de posição - geralmente começando em um spread fechado e, em seguida, negociando a curva para obter mais exposição se o comércio se desenrola, por exemplo, negociação ho x3-z3, então ho z3-h3 para lhe dar uma posição de ho x3-h3 etc. - usando o spread para gerenciar riscos uma vez que uma opinião foi estabelecida.


1. se espalha contra os spreads para dar uma mosca, depois trabalhando a mosca para marcar ou arranhar (negociação de desconto - eles gostam de pensar em si mesmos como fabricantes de mercado) - comum com produtos com muitas expiações (agitações, petróleo, etc.)


2. Fluxo de ordem de escalação em bens de tesouraria / inércia (muito mais complexo) - Saiba sobre duração modificada, curva de rendimento, etc.


3. negociações de posição - geralmente começando em um spread fechado e, em seguida, negociando a curva para obter mais exposição se o comércio se desenrola, por exemplo, negociação ho x3-z3, então ho z3-h3 para lhe dar uma posição de ho x3-h3 etc. - usando o spread para gerenciar riscos uma vez que uma opinião foi estabelecida.


Você pode me contar um pouco mais sobre o número 2. Você disse "quot" Fluxo de ordem de escalar em tesouraria / mercadoria de inércia (muito mais complexo) - aprender sobre duração modificada, curva de rendimento, etc.


Na verdade, seria tão tolo acreditar que os spreads de negociação (que envolvem menos riscos) não exigiriam um desconto de recompensa, assim como os comandos de produção de tesouraria comparados ao lixo.


NOB Spread e como trocá-lo.


Se você está interessado em seguir nossa análise e negociações, você pode se inscrever no Bull & amp; Bear Weekly Newsletter, é menos de US $ 2 por dia por um ano completo de negócios de 3 dos comerciantes da Stockguy22. Mais informações & # 8230;


Exemplo de curva de rendimento aplanada de 1/2/2018 a 4/5/2018.


Este artigo irá abranger os fundamentos dos spreads de títulos de negociação, especificamente o spread 10-30. O artigo tentará dar-lhe alguns antecedentes sobre como os preços são rateados e os cálculos que determinam os índices de spread adequados.


A curva de rendimentos é uma curva que mostra vários rendimentos ou taxas de juros em diferentes comprimentos do contrato para um contrato de dívida similar. A curva mostra a relação entre a taxa de juros e o prazo de vencimento, conhecido como o termo & # 8201 ;, da dívida de um determinado mutuário em uma determinada moeda.


Por exemplo, as taxas de juros do dólar norte-americano pagas em títulos do Tesouro dos EUA para vários vencimentos são observadas de perto por muitos comerciantes e, geralmente, são plotadas em um gráfico como aquele acima, que é informalmente denominado & # 8220; curva de rendimentos. & # 8221 ;


Tanto os investidores como os comerciantes podem se beneficiar observando a curva de rendimento mudar, pode apenas indicar seu próximo comércio.


DV01 é um cálculo de avaliação de títulos que mostra o valor em dólar de uma redução de um ponto base nas taxas de juros. Isso mostra a mudança no preço de uma obrigação em comparação com uma mudança no rendimento da obrigação.


Um equívoco comum é que o DV01 de uma segurança do Tesouro permanece fixo à medida que o rendimento do instrumento muda. Na verdade, a relação preço-rendimento de uma segurança do Tesouro não é linear. À medida que os rendimentos flutuam, o DV01 de uma segurança do Tesouro muda.


A Figura 1 mostra a relação preço-rendimento de uma segurança do Tesouro como representada pela linha curva. À medida que os rendimentos aumentam, o preço da segurança do Tesouro cai diminuindo os montantes em dólares. À medida que os rendimentos diminuem, o preço da segurança do Tesouraria aumenta ao aumentar os montantes em dólares.


A linha tangente à curva representa o DV01 de uma segurança do Tesouro. À medida que os rendimentos aumentam, a inclinação desta linha se aplana. À medida que os rendimentos diminuem, a inclinação desta linha aumenta. Este achatamento e inclinação da linha tangente à curva ilustra a mudança de natureza de um DV01 e é chamado de convexidade. Quanto mais dramática for a convexidade, mais um DV01 irá variar conforme as taxas de juros flutuam.


IMPORTANTE: DV01 é o valor em dólares de uma mudança de um ponto base no rendimento na segurança atual mais barata para entrega (CTD).


Se você quisesse negociar títulos um contra o outro, você precisaria calcular o DV01 sozinho para encontrar um site que o publica, dessa forma você pode manter os índices corretos para beneficiar a maioria das mudanças da curva de rendimento.


Método de sensibilidade ao preço.


A maneira mais simples de calcular um DV01 é a média das mudanças absolutas de preços de um título do Tesouro para um aumento de um ponto base (pb) e diminuição do rendimento até a maturidade. Este cálculo irá medir o quanto um preço de segurança do Tesouro vai mudar em resposta a uma mudança de um pb no rendimento da segurança.


[(Valor absoluto Δ com +1 pb) + (valor absoluto Δ com -1 pb)] / 2 = DV01.


Método de duração modificada.


Outra maneira de calcular o DV01 de uma segurança do Tesouro é usar a duração modificada da segurança. A duração modificada é simplesmente uma medida da maturidade média ponderada dos fluxos de caixa do Tesouro. À medida que os rendimentos caem, aumenta a duração modificada. À medida que os rendimentos aumentam, a duração modificada diminui.


Uma maior duração modificada implica que uma segurança é mais sensível a taxas de juros. Por outro lado, uma menor duração modificada implica que uma segurança é menos sensível. A duração modificada não assume uma convexidade, mas para pequenas mudanças no rendimento é uma medida efetiva da sensibilidade à taxa de juros que pode ser usada para gerenciar o risco da taxa de juros.


[(.01 X Modified Duration) X Price] X .01 = DV01.


Futuros DV01 = Cash DV01 / Factor de conversão.


O site do CME Group fornece todas as informações que você precisa para construir um comércio para o NOB Spread.


Os valores de DV01 também são publicados para você pelo Grupo CME.


Os fatores de conversão são publicados para você, ou você pode configurar uma folha do Excel para fazer isso por você.


O Grupo CME também publica uma relação para todos os produtos de taxa de juros com base no contrato de futuros atual. Estes são índices arredondados e estarão sujeitos a mudanças na curva da taxa de juros, então fique atento.


Aqui está um comércio simples na nota de 10 anos versus a obrigação de 30 anos.


O NOB Spread (10 versus 30)


O spread entre os rendimentos do mesmo título com vencimentos diferentes constitui a base para este comércio, mais o spread NOB é um dos spreads de curva de rendimentos mais comercializados.


Se você espera que a curva de rendimento aumente, você normalmente quer comprar o spread.


Se você espera que a curva de rendimentos aplique, você quer vender o spread.


Se um comerciante espera que a curva de rendimentos se acelere, ele pode comprar o Futuro de Notas do Tesouro (ZN) de 10 anos e vender o futuro do Tesouro do Tesouro (ZB) a 30 anos. Quando a curva de rendimentos se acentuar, a taxa de tesouraria do Tesouro de 10 anos cairá em relação ao rendimento de caixa do Tesouro do Tesouro de 30 anos e o preço de futuros do Tesouro a 10 anos aumentará em relação ao preço de futuros do Tesouro do Tesouro de 30 anos.


Nesse cenário, uma posição longa nos futuros do Tesouro de 10 anos (ZN) ganhará mais do que uma posição curta nos futuros de obrigações do Tesouro de 30 anos (ZB) vai perder. Devido à natureza inversa entre o preço e o rendimento dos Tesouros, o spread de rendimento aumentará, mas o spread de preços diminuirá, como ocorre com qualquer spread de touro. O inverso é verdadeiro, para um comerciante que espera que a curva aplique.


A verdadeira curva de rendimento difunde filtros de efeitos direcionais, alterações devido a mudanças paralelas na curva de rendimento e responde apenas a mudanças na inclinação da curva de rendimento ou em deslocamentos não paralelos. Isso pressupõe que você tenha a proporção correta de títulos em relação à sua duração e DV01 esperado.


O objetivo é filtrar os efeitos direcionais e projetar um comércio espalhado que irá responder apenas a mudanças na forma da curva de rendimentos.


NOB Spreads são geralmente negociados como spread de taxa. Esse índice corresponde ao valor em dólar de uma mudança de 1 pb (DV01) no rendimento da posição de futuros de vencimento de curto prazo e da posição de futuros de vencimento de prazo mais longo.


Negociando o NOB Spread com proporção de 1: 1.


É melhor trocar a NOB na direção da tendência predominante, comprar fraqueza ou suporte próximo ou vender força em ou perto da resistência. No entanto, uma estratégia de reversão média pode ser utilizada em um mercado de alcance.


A partir de janeiro de 2018, para os próximos anos, desde que as taxas de juros sejam baixas, você poderá trocar o spread comprando quaisquer mergulhos à medida que as taxas começam a cair e a curva de rendimentos começa a aumentar.


Na ThinkOrSwim, você precisará perna em cada lado da propagação. Algumas plataformas suportam a negociação de um spread construído, nos Interactive Brokers você pode construir esta propagação e trocá-la como uma unidade.


Eu uso uma proporção de 1: 1 quando troco a propagação, isso me permite negociar de maneira direta com o / ZB, você não ganhou benefício de margem com isso e você está marginalmente exposto a mudanças paralelas na curva de rendimentos . Este comércio é um rendimento longo / preços de títulos curtos.


Em outras palavras, compre 1 / ZN e, em seguida, venda 1 / ZB, de modo que são 2 negociações no total. Sair é o mesmo processo, mas em sentido inverso. Você pode escolher o mês da frente ou fazer uma tese de comércio com base em meses mais longos.


Um gráfico diário pode ser usado para identificar a tendência predominante, e um gráfico de 15 minutos é bom para execução.


O gráfico abaixo é um gráfico semanal de / ZN - / ZB desde 2005. Você pode ver o efeito da Reserva Federal achatando a curva de rendimentos desde a crise financeira. Esta é a NOB Spread ou Nota de 10 anos sobre o spread de obrigações de 30 anos traçado como o preço de uma nota de 10 anos versus uma obrigação de 30 anos.


O contrato de futuros 1 / ZN equivale a uma nota do Tesouro dos EUA com um valor nominal no prazo de vencimento de US $ 100.000.


O contrato de futuros 1 / ZB equivale a um título do Tesouro dos EUA com um valor nominal no vencimento de US $ 100.000.


No entanto, um índice de 1: 1 não cobre ZN-ZB devido ao DV01 variável e à maturidade dos produtos.


Abaixo está a propagação quando escrevi inicialmente este artigo. O segundo gráfico é o spread aproximadamente 5 meses depois.


/ ZN - / ZB Semanalmente em 2/11/2018 e # 8211; Clique para abrir maior.


/ ZN - / ZB em 01/07/2018 e # 8211; O rendimento aumentou conforme observado e a propagação diminuiu.


Taxas de juros reais do Tesouro dos EUA e # 8211; observe o aumento da curva de rendimentos desde janeiro, como esperávamos. As taxas de curto prazo permanecem muito baixas. Então, qual tipo de Steepener é esse?


Tipos de dispersões diferentes da NOB usando mudanças na curva de rendimento.


Essas definições aplicam-se também à terminologia de propagação da NOB, mas você pode usá-las para espalhar mais de apenas 10 anos versus 30 anos. Os 2 anos versus os 5 anos e os 2 anos versus os 10 anos podem ser negócios excitantes.


O comércio Flattener aproveita o spread entre rendimentos em títulos de curto prazo e longo prazo cada vez menores, daí a curva de rendimentos é vista como # 8216; achatamento & # 8217 ;. O comércio do Steepener aproveita o spread no curto prazo versus o rendimento das obrigações a longo prazo cada vez mais largo, daí a curva de rendimentos está ficando mais acentuada. A convenção de nomeação de touro e urso vem do que as mudanças na curva de rendimentos significam para os mercados e a economia quando pronunciada no final de curto prazo ou no final de longo prazo da curva.


Abaixo estão exemplos de mudanças na curva de rendimento e suas possíveis ramificações para os mercados e a economia.


Para os exemplos, usei as datas da planilha da curva de rendimento e fiz as minhas próprias alterações na taxa. O azul (1/2/2018) representa o ponto de partida eo vermelho (4/5/2018) representa a curva de rendimento final.


Bull Flattener: Quando a forma da curva de rendimentos se aplana como resultado de taxas de juros de longo prazo caindo mais rápido do que as taxas de juros de curto prazo. Isso geralmente pode acontecer devido a um vôo para o comércio de segurança e / ou uma redução das expectativas de inflação. É chamado um achatador de touro, porque esta mudança na curva de rendimentos geralmente precede o Fed diminuindo as taxas de juros de curto prazo, que é otimista tanto para a economia quanto para o mercado de ações.


Bear Flattener: Quando as taxas de juros de curto prazo aumentam mais rápido do que as taxas de juros de longo prazo. É chamado de um ajustador de urso, porque essa mudança na curva de rendimentos geralmente precede o Fed elevando as taxas de juros de curto prazo, que é mais baixa para a economia e o mercado de ações.


Bull Steepener: Quando as taxas de juros de curto prazo caem mais rápido do que as taxas de juros de longo prazo. Isso geralmente acontece quando o Fed espera baixar as taxas de juros, um sinal de alta para a economia e as ações.


Bear Steepener: quando as taxas de juros de longo prazo aumentam mais rapidamente do que as taxas de juros de curto prazo. Isso geralmente acontece quando as expectativas de inflação se recuperam, momento em que o mercado pode antecipar um aumento da taxa de alimentação para combater a próxima inflação. Este cenário seria bursátil tanto para a economia como para o mercado de ações.


Quando perguntei o que Steppener eu mostrei acima, a Real Yield Curve fez um Bear Steepener, na minha opinião, quando as taxas de médio a longo prazo aumentaram, enquanto as taxas de curto prazo ficaram baixas. Mudanças relativas podem contar uma história diferente.


Eu acho que haverá oportunidade para um comércio de Bear Flattener no futuro. O que você acha?


Algumas das maneiras mais populares de trocar mudanças na taxa de juros de curto prazo é usar uma combinação dos títulos do Tesouro de 2 anos, 5 anos e 10 anos. Aqui está um artigo do grupo CME que detalha uma tese comercial e execução.


Há muito mais para aprender se você optar por trocar spreads de taxas de juros. Este artigo deveria ter lhe dado os conceitos básicos que você precisa e você pode estudar mais a partir daqui.


Mesmo se você optar por não negociar taxas de juros e spreads, você deve manter um olho neles, pois podem dar-lhe um aviso prévio de fraqueza ou força do mercado.


O CME Group fornece muitas ferramentas para ajudá-lo na taxa de juros de negociação e spreads de títulos.


Ferramenta de Duração Empírica do Futuro do Tesouro.


O mercado de futuros do Tesouro dos EUA comercializa o preço, mas geralmente é útil considerar as estratégias em termos de mudanças de rendimento, levando em consideração a sensibilidade ao preço da garantia subjacente. Esta ferramenta de duração empírica fornece uma maneira conveniente de estimar um preço de futuros do Tesouro para uma determinada mudança no rendimento. Responde a pergunta, & # 8220; Se o rendimento se movesse por pontos base X, o que aconteceria com o preço do Futuro do Tesouro? # 8221;


Esta informação é especialmente útil no desenvolvimento de estratégias de opções, por exemplo, na determinação do preço de exercício a escolher, assumindo que o rendimento se move por um determinado montante.


O fluxo de futuros do Tesouro representa a mudança no interesse aberto do contrato de futuros trimestrais de vencimento para o contrato de futuros diferidos (por exemplo, do prazo de vencimento de futuros de setembro para o prazo de vencimento de dezembro). Durante o rolo, os participantes do mercado compensaram as posições de mercado existentes no contrato do mês da frente, restabelecendo as novas posições no contrato de mês diferido.


O fluxo de futuros do Tesouro ocorre trimestralmente e coincide com o ciclo de entrega de março, junho, setembro e dezembro dos contratos de futuros do Tesouro.


Historicamente, o rolo ocorreu ao longo de um período de duas semanas que se centra no primeiro dia de entrega do contrato de futuros do prazo de vencimento.


Para os futuros de notas de 2 anos, de 3 e de 5 anos, o roteiro geralmente começa de 16 a 28 dias de negociação antes do último dia de negociação no contrato de futuros do prazo de vencimento. O último dia de negociação para os contratos de futuros com prazo de vencimento de 2 anos, 3 anos e 5 anos ocorre no último dia útil do mês de vencimento.


Para notas de 10 anos (ZN) e futuros de obrigações de 30 anos (ZB), o roote geralmente começa de 12 a 16 dias de negociação antes do último dia de negociação no contrato de futuros do prazo de vencimento. O último dia de negociação para os contratos de futuros de débito e de obrigações de 10 meses do prazo de vencimento ocorre no sétimo até o último dia útil do mês de vencimento.

No comments:

Post a Comment